本报综合消息 去年以来，随着亿安科技案、中科创业案等一系列涉嫌违规事件的曝光、银行违规入市资金的查处，由此引发股价全面下挫。在随后的股市论战中，上市公司市盈率是否过高、股市泡沫是否过大成了争论的焦点。在日前召开的2002年中国证券市场高级论坛上，南方基金首席经济学家许小松和海通证券董事长王开国就此表示，不存在一个固定的合理市盈率倍数来框量股市，中国股市整体市盈率水平仍在合理范围之内。
许小松指出，如果把流通股和非流通股等价看待，中国股市的简单市盈率为41倍；但如果承认流通性是有价值的，承认事实上已经存在的非流通股市场，把非流通股按目前的真实市场价值计算，中国股市的市场市盈率仅为20—30倍。
51.9%的上市公司的市场市盈率在10—40倍之间；高市盈率集中在低盈利水平的上市公司中，每股收益低于0.15元的478家公司的简单市盈率高达352.84倍，其市场市盈率也达199.96倍。这一组别的上市公司极大地抬高了中国股市的整体市盈率。
王开国也认为，如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些。目前的中国市场，非流通股占到总股本的2/3，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。中国股市价格水平已在合理区域。
市盈率是一个非常粗略的指标，考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较有意义，而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。
让资产有点泡沫未必不好。从国外股来看，NASDAQ可能有点泡沫，并没有什么不好，香港股市可能没有泡沫，反而令人发愁。股市有适度泡沫并不可怕，关键是要有利于社会稳定，有利于经济增长，有利于提高人民生活水平。
他说，有人喜欢将中石化在香港、纽约和上海市场的不同价格来说明中国市场里存在大量泡沫。这种比较是非常片面的，众所周知，由于市场割裂，国内投资者到香港市场上购买股票受到限制，两个市场上股票的供需关系完全不一样，由此导致价格出现很大差别是很自然的。如果两个市场是自由流动的，价格自然会相互接轨。另一方面，即使两个市场自由流动了，也不能认为A股股价就一定要以香港股价为标准与之接轨。价格将根据新的市场供需关系重新决定。
